摘要：
来源：叶檀财经文/云半间 顾左右饶是经历过几次股灾，目前的市场仍然让人心惊。全球主要市场都在下跌，上证打响3800点保卫战，黄金褪去成色，白银腰斩，韩国、日本跌得六亲不认，对... 来源：叶檀财经
文/云半间 顾左右
饶是经历过几次股灾，目前的市场仍然让人心惊。
全球主要市场都在下跌，上证打响3800点保卫战，黄金褪去成色，白银腰斩，韩国、日本跌得六亲不认，对冲股票的债券也在跌跌不休。
全球市场，不忍直视
3月23日，亚太市场跌到不忍直视。
MSCI亚太指数下跌1.1%，日经225指数休假后补跌，澳大利亚S&P/ASX 200指数微跌0.74%，香港恒生指数期货下跌3.57%。
韩国Kospi指数最惨，跌幅超过6.49%，成为区域内表现最弱的市场之一。从一枝独秀到接近休克，总共花了一个月不到的时间。
早盘KOSPI 200期货下跌5%后，韩国交易所启动KOSPI指数熔断机制，程序化交易暂停5分钟。
国际机构和各国政府不得不采取紧急手段，配方是经历过短缺经济的人非常熟悉的味道，节约。
财联社报道，3月20日，国际能源署（IEA）向全球各国政府、企业和家庭发表倡议，呼吁上班族应居家办公、尽量不乘飞机等。建议各国考虑通过车牌单双号限行措施，并限制私家车进入大城市特定区域。
在欧洲，德国表示将禁止加油站一天内多次涨价，匈牙利已对燃油价格设定上限，斯洛伐克政府周三允许加油站限制柴油销售。
在南亚和太平洋岛国，要么号召节约，要么关闭大学，关闭化肥厂，要么实行四天工作制。
我们的邻国更是如此，从3月13日开始，韩国政府实施“石油价格上限制度”，对炼油企业供应给加油站和分销商的石油产品设置价格上限。
这是韩国从1997年韩国政府实行油价自由化措施以来，首次依据《石油事业法》相关条款设置油价上限。
3月23日，新华社报道，国家发改委宣布对成品油价格采取临时价格管控，为了大局，涨得少点。
这是从2013年现行机制实施以来的首次调控。
可见，现在的全球油价压力已经非常严重，连韩国、中国这样库存比较丰厚的国家，也不得不采取紧急行动。
经济滞胀可能性大幅上升，美联储加息概率大幅下挫，加上资金恐慌，导致传统避险品种黄金大幅下跌。
截至3月21日的一周，黄金价格经历了自1983年以来最大的单周跌幅，黄金投资者只能自求多福。
截至3月23日，伦敦现货黄金已经抹去2026年以来所有涨幅，2026年以来现货黄金年涨幅最高一度至近30%。
现货白银同样可怕，单日下跌超过9%，距离1月29日的历史高位121美元，相当于已经腰斩。
追高买入国内惟一一只公募白银基金的人，不知道现在还好吗？
出于相同的利率上升理由，美国的国债收益率大涨，美国10年期国债收益率在亚洲交易时段升至4.423%，创下2025年7月以来新高。
实际上，不管是欧洲、亚洲，全球主要债券收益率都在上升。
亚太股市除了印尼、欧洲除了俄罗斯，除了原油及相关产品，其他市场和板块如同失心疯似的跌个没完。
看来，老川对以、对俄两国是真感情，一个替他们出兵，一个替他们赚钱。
如果中东紧张局势进一步加剧，全球市场仍会大幅下跌，直到跌出空间，直到中东那条海峡换来一个可以接受的局面。
3月23日，格隆汇转引高盛近日发布的宏观报告《TopofMind》，油价每上涨10%，全球GDP将下降逾0.1%，全球整体通胀率将上升0.2个百分点，亚洲部分国家及欧洲受冲击更甚。
全球资产只定价了“通胀冲击”，却完全无视高昂能源成本对全球经济增长的毁灭性打击。
如果，“战争短期结束”被证伪，“增长下行（衰退）”成真，届时全球资产定价将迎来极其暴烈的反转。
中东局势何时缓解？不知道。
一方面，老川似乎还不够痛，美国市场还不够恐慌。
高盛分析师的周报指出，以VIX恐慌指数进行对冲的资金大幅增加，但做空的头寸远未到恐慌水平。
美国本地市场的标普500指数成分股中，只有约14%已进入超卖水平。对比2025年4月，当时的超卖超过了50%；2022年第三季度，超过了40%。
美国市场加大了对冲，但仍在观望。只有物价进一步上升，恐慌情绪进一步蔓延，美国市场难以维系，老川才会觉得痛。
老川和美财长贝森特等人，也不知道局势何时缓解。
3月23日晚上，也就是今天，是老川要求伊朗在48小时内重新开放霍尔木兹海峡的时间节点，否则，将“打击并摧毁其各个发电厂，首先从最大的发电厂开始！”
老川的满纸惊叹号不知道能否落实，伊朗坚定地发出了反击声明。
战争已经进入不可测的危险阶段，标志是，冲突进入第四周，双方互相轰炸基础设施和核设施。
美国和以色列的空袭目标对准纳坦兹核设施，而伊朗在战争中首次袭击了迪莫纳和阿拉德，造成约100人受伤。
双方通过第三方开出的和谈条件，都高到离谱，根本没有谈判的空间。
老川呢，早就预言过战争很快会结束，已经落空。3月22日，贝森特接受NBC的采访时模棱两可地说：“我不知道油价上涨会持续50天，也不知道会持续100天。”
加上老川的好兄弟老内塔尼，还在不停地拱火，想方设法延续战事。
这个世界谁知道何时停止呢？市场更不知道，只能做一天对冲一天。
就在市场不知所措的时候，老川又发话了。
3 月 23 日 19 点左右，老川突然表示：已指示暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的一切军事打击，为期五天。原因是，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话。
此话一出，原油价格暴跌超过 9%。
哪里的市场最刺激？韩国
欧美股市受的冲击很大，但跟深受其害的亚太市场，尤其是韩国市场来说，算是毛毛雨。韩国市场的走势甚至比以色列股市还惊险。
3月3日、4日，韩国股市遭遇史诗级暴跌，随后企稳回升，3月23日，又出现了一个大大的跳空缺口。
而以色列指数ETF虽然下跌，还算有个圆弧顶，从月K线看，居然还创下了新高。
有人开玩笑，打仗的天天涨，看戏的挨飞刀。这话充满了无奈，也充满了疑惑。
韩国股市飞流直下，显示了在目前的环境下，什么样的市场风险最大。了解了韩国股市的成因，也就了解了风险。
韩国能源严重依赖进口，尤其是中东地区的进口，3月17日，新华社转引韩国贸易协会的数据显示，韩国约70%的石油和约20%的液化天然气来自中东地区。
但原油价格上涨，寰球同此凉热，大概不是韩国股市短期暴跌的主因。
韩国原油储备在国际上位于前列，当前石油储备量可供维持208天，液化天然气储备可供维持9天，仅次于日本。
不仅如此，韩国还增加了燃煤发电和核电运行。从3月16日开始，韩国政府解除了燃煤发电厂发电量不高于装机容量80%的规定，并将在5月中旬前陆续完成6座核反应堆的维护工作，从而将核电站运行率由当前的不足70%提高至约80%。
无奈储备虽然多，韩国却和日本一样，属于极端依赖进口的国家，是能源和供应链的敏感型市场。
韩国股市还有一个特点，国际化程度高，散户疯狂，加剧了市场波动。涨，比别人涨得欢；跌，比别人跌得多。
3月3日，KOSPI大幅下跌7.24%，第二天，创下有史以来最大的单日跌幅12.06%，但一天之后的3月5日，收盘上涨9.63%。
外资在流出韩国市场。3月初，兴业研报发布研报，除ETF以外的韩国市场，外资在流出。
从2025年10月起，截至2026年2月27日，外资累计净流出20.9万亿韩元（138.4亿美元），三星电子、SK海力士两类标的的外资净流入规模均为负值。
同期韩国本地机构、个人投资者分别净买入12.6万亿韩元、3.6万亿韩元。
今年以来，趋势还在延续，韩国个人投资者累计净买入Kospi股票22.16万亿韩元，机构投资者净买入9.69万亿韩元，而同期外资则净卖出37.53万亿韩元。
经典的“散户接盘、外资撤离”。说起来，韩国散户可比中国散户疯狂多了。
3月11日，美银发布研报，认为韩国股市进入“泡沫环境”，强调韩国散户投资者是推动本轮历史性上涨的关键力量。一个散户疯狂的市场会发生什么，用脚丫子想想就能知道。
而机构在参与量化交易，3月12日，The Asia Business Daily报道，大空头迈克尔·伯里认为，量化交易机构入场参与日内交易，他看到了末日四骑士之一。
一个散户主导、机构参与高频日内量化交易的市场，又受到能源波动的影响，短期波动率极高，那是正常现象。
最后，韩国股市周期股权重较高，半导体、造船、石化等行业左右指数，三星电子和SK海力士等公司在近期引领了指数波动。
如果中东危机持续，将严重冲击半导体等全球技术供应链。
3月23日，卡塔尔警告氦气出口或将崩溃，芯片制造、航天火箭和医学成像等领域，氦气不可或缺。
这对韩国这样的半导体供应链重要国家，又是一个不确定因素。
韩国市场，是失去市场独立性的典型悲剧，只能看别人的眼色小心翼翼或者欢欣鼓舞，这样的指数波动，韩国投资者的情绪恐怕难以稳定。
哪里的市场偷着乐？东大
全球在担心油价、担心能源安全，我们在干什么？一边担心，一边加速占领全球市场。
3月22日，浙商证券宏观团队的研报，对全球能源价格上涨对中国出口的影响，进行了量化测算。
结论是，如果日本、韩国、东盟、印度当地能源价格较全球标准额外升高10%，可能推动中国全年整体出口增长0.08%、0.07%、0.21%、0.05%。
以地区能源价格额外涨幅30%至50%来测算，则可能推高我国26年整体出口增速约1.22%至2.03%。
3月17号，国家能源局发布了用电量数据，有两个数字非常有意思：充换电服务业用电量，增长55%；互联网数据服务业用电量，增长46%。
这说明，我们的新能源车渗透率在加速，说明我们的数据中心、算力中心正在大规模铺开。
上面是宏观数据，再来看两家微观企业，比亚迪。
就在大家担心比亚迪新能源车国内销量失速时，海外市场势头猛烈，补上了缺口。
根据比亚迪公司发布的数据显示：2026年2月销售新能源汽车19.02万辆，其中出口新能源汽车合计10.06万辆，占比历史性地超过50%。
根据第一财经的报道，澳大利亚联邦汽车工业商会FCAI数据显示，澳大利亚2月新能源汽车销量增速提升到11.8%，创下历史新高。
其中特斯拉、比亚迪分别占据新能源车销量榜前两席。
除了澳大利亚市场在泰国、新加坡、菲律宾、印度尼西亚等国家，比亚迪、长安、奇瑞、小鹏、广汽、零跑等近10家中国汽车品牌的新能源汽车订单也在激增，有的门店最近两周的订单量已经抵得上过去一个月的销量。
在此之前，3月5日比亚迪正式发布第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录，从10%到97%只需要9分钟。
花旗研报指出，先进电池及充电能力需要系统性的技术进步，不易被同业复制，估计能为比亚迪带来至少6个月的市场领先时间。
新能源热潮、新技术发布和出口上升，推动比亚迪股价在2月底上涨，能源危机又加了一把火。
如果你以为比亚迪已经很乐观，再看看这家。
传统化石能源过于脆弱，已经让经济的基础摇摇欲坠。
上世纪70年代的能源危机，让石油美元大行其道，而这一次的的短暂危机，无异于提醒所有的国家，新能源，新技术，才是未来的根基。
一个最朴素的道理是：石油越贵，新能源越划算。
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