摘要：
消息人士称，在传统政策工具对顽固的通胀压力收效甚微的情况下，日本正在考虑一项颇具争议的计划以遏制日元贬值：介入石油期货市场。 有媒体周一报道称该方案尚在讨论中，目前具体细节... 消息人士称，在传统政策工具对顽固的通胀压力收效甚微的情况下，日本正在考虑一项颇具争议的计划以遏制日元贬值：介入石油期货市场。
有媒体周一报道称该方案尚在讨论中，目前具体细节仍寥寥无几，但这一思路凸显出日本政府愈发强烈的挫败感。政策制定者愈发认为，能源价格的投机性暴涨是日元对美元持续走弱的主要推手，而这一问题已非货币宽松与口头干预所能控制。
不过，分析师乃至部分政府人士都质疑，这一策略对遏制当前日元疲软是否能产生实质效果。他们普遍认为，日元走弱主要源于美元走强，而非投机性做空日元。
三菱日联摩根士丹利证券外汇策略师柳翔太表示：“政府肯定清楚，这种影响必然是暂时的。他们这么做，大概率主要是为了争取时间，等待中东局势好转。”
非常规转向
市场消息人士向路透社透露，随着中东危机推高能源价格，日本政府正考虑介入原油期货市场。
根据该方案，日本将动用其1.4万亿美元外汇储备，在原油期货市场建立空头头寸，通过卖出期货合约压低油价。
通过减少为购买石油而产生的美元需求，日本政府可以缓解日元的抛售压力。近期石油期货与外汇市场走势联动，中东冲突推高油价的同时，也提升了市场对美元的避险需求。
日本法律规定，若目的是稳定日元，用于直接汇市干预的外汇储备“战备金”，可用于在期货市场建仓。
三位知情政府官员透露，政府内部正在研讨这一设想，但尚未就可行性达成共识。
其中一位官员称：“我个人怀疑，日本单方面行动能有多大意义。”他对日本在没有其他国家联合行动的情况下，此举能否取得显著效果表示质疑。
日本之所以考虑这一非常规举措，是因为政策制定者私下担忧，在当前环境下，传统的买入日元干预可能徒劳无功。若中东冲突持续，美元需求或将进一步激增，任何汇市干预效果都可能被抵消。
日本政府官员近期的表态已透露出战术转向的信号。
财务大臣片山皋月周二并未警告外汇市场的投机交易，反而指责原油期货市场的投机行为扰动了外汇市场。
她表示：“日本政府决心随时、全方位采取彻底行动。”此言暗示，在日元逼近160这一关键心理关口之际，政府可能采取更具创新性的手段支撑日元。
效果几何？
目前尚不清楚日本会在哪个国际平台介入——交易WTI原油期货的纽约商业交易所（NYMEX）、交易布伦特原油的洲际交易所（ICE），还是作为亚洲基准的迪拜期货市场。
另一位消息人士称，与汇市干预类似，此类操作可在任一平台进行。
在此之前，日本已配合国际能源署并自主决定部分释放石油储备，以缓解已开始冲击终端用户的供应中断问题。
但分析师对此举能否奏效持怀疑态度。
东京咨询机构Yuri Group首席执行官尤利・亨伯表示：“政府这一策略多半只是为了平抑短期波动。靠金融手段无法从根本上解决实体层面的石油供应冲击。”
“若官员想让干预产生效果，就必须配合实际原油供应入市，理想情况下还应是多国联合行动。”
3月5日，一位白宫高级官员表示，日本在防务、汇率及能源安全领域的关键盟友美国，正考虑涉及石油期货市场的潜在行动。
不过当时美方尚未作出最终决定。美国财政部未回应路透社的置评请求。
若油价继续上涨，持有大量空头头寸也可能造成潜在亏损。
在2024年最近一轮汇市干预中，日本每轮操作都消耗了逾100亿美元外汇储备。
悉尼IG市场分析师托尼・西卡莫认为，日本至少需要投入100亿至200亿美元，才能让效果显现。
他表示：“无论日本是单独行动还是联合其他国家，我都认为此举完全没有意义。整件事的关键在于霍尔木兹海峡恢复通航。”
