摘要：
近期，港股科技板块走势牵动市场神经。恒生科技指数自去年10月高点回撤近30%，进入“技术性熊市”，与全球AI热潮形成鲜明对比。然而，市场另一面却呈现“冰火两重天”：数百亿元资金... 近期，港股科技板块走势牵动市场神经。恒生科技指数自去年10月高点回撤近30%，进入“技术性熊市”，与全球AI热潮形成鲜明对比。然而，市场另一面却呈现“冰火两重天”：数百亿元资金通过ETF逆势涌入，南向资金更是持续“爆买”。在指数低迷与资金热情背离的背后，是短暂的情绪错杀还是逻辑重构？
3月13日，在深圳广电集团的一档直播节目中，景顺长城基金经理金璜与主持人围绕这一话题展开深度对话，为投资者剖析港股科技的现状、挑战与未来机遇。
下跌探因：AI投入期的“阵痛”与离岸市场的“敏感”
针对开年以来的持续下跌，金璜指出，这并非单一因素所致，而是多层逻辑叠加的结果。首先，港股作为典型的离岸市场，对全球地缘政治和流动性变化高度敏感。外围不确定性导致全球资本风险偏好收缩，港股高Beta属性使其成为资金流出的“泄洪区”。
其次，春节期间AI应用端的火爆与股价下跌看似矛盾，实则指向同一核心——市场正从“炒预期”转向“观察盈利”。金璜分析称，互联网巨头在AI领域开启“烧钱换用户”的重资本模式，但变现路径尚不清晰，资本开支的上调让市场担忧短期利润被侵蚀。“不是AI逻辑错了，是市场在重新定价‘AI投入期’的阵痛。”
流动性真相：短期资金谨慎，长期资金布局
当前市场流动性呈现明显分化。金璜表示，部分交易型资金基于短期地缘不确定性和盈利能见度问题，阶段性降低了风险敞口。但值得注意的是，港股科技类ETF份额却在持续增长，显示投资周期更长的配置型资金正利用估值回调进行纪律性布局。
“这种‘短期谨慎与长期布局并存’的结构是健康的，”金璜认为，这意味着市场定价权正在温和转换，一旦业绩验证或地缘缓和，前期观望的资金将迅速回补，推动新一轮流动性注入。
估值洼地显现：历史低位与盈利拐点
尽管市场情绪低迷，但数据显示，港股科技估值已进入过去5年20%分位以下的较低水平。截至3月6日，港股科技指数PE约21.8倍，远低于纳斯达克100的33倍以上。2026年指数EPS增长一致预期超40%。与此同时，南向资金年初至今流入已超1200亿港元，呈现“越跌越买”态势。
金璜强调，核心业务的自由现金流依然稳健，为AI投入提供了底气。“现在的‘低利润’是战略性的、阶段性的，一旦投入产生边际效益，市场将重新校准预期。”
后市展望：AI重塑行业格局，关注三大方向
展望2026年，金璜认为科技板块仍是中长期投资主线，AI项下具备重塑行业格局能力的细分赛道值得重点关注，包括半导体及基础设施、智能驾驶、AI大模型、创新药研发等。具体方向涵盖：头部互联网企业建设AI全栈能力、智能汽车完善AI智驾生态、创新药企出海金额创历史新高。
投资策略：量力而行，关注“哑铃”配置
针对港股高波动的特性，金璜建议投资者根据自身风险承受能力量力而行，优选龙头标的，通过定投、网格交易等策略平滑风险。他特别推荐“哑铃”策略：一端配置进攻性较强的港股科技、创新药，捕捉高成长性收益；另一端以港股红利低波等价值类资产作为底仓，增强组合抗风险能力。
产品的选择上，不妨关注港股科技ETF景顺（513980）及其联接基金（016495/016496），该产品跟踪的港股通科技指数，是较受投资者认可的港股科技配置工具之一，指数覆盖腾讯、阿里、小米等互联网平台和新能源车企的同时，兼具芯片和创新药，行业布局相对较为全面。
