摘要：
近日，招银国际发布研究报告，首次覆盖博泰车联（02889），并给予“买入”评级，目标价200港元。报告认为，公司作为中国领先的智能座舱域控制器供应商，正依托其软件能力、数据积... 
近日，招银国际发布研究报告，首次覆盖博泰车联（02889），并给予“买入”评级，目标价200港元。报告认为，公司作为中国领先的智能座舱域控制器供应商，正依托其软件能力、数据积累及与ICT巨头的紧密合作，积极探索车载AI相关业务的商业化路径。在汽车AI技术的探索与落地方面，公司已形成行业领先优势，但当前这部分业务的价值可能被市场低估。
招银国际认为，依托大语言模型等技术提升车内体验的AI
Agent需求已近在眼前。根据招银国际整理的数据，多数全新旗舰车型已计划为座舱域控制器搭载高算力芯片，这意味着AI
Agent有望从2027年起迎来广泛普及。招银国际重点指出，博泰车联在车载AI应用的商业化路径上，正从过去相对小规模的探索性业务，迈向系统性的规模化增长阶段，相关收入有望实现数倍乃至数十倍的跨越式提升。
与此同时，公司与平安产险的战略合作已进入收入贡献阶段。双方基于驾驶行为数据优化保险定价与服务，共同打造“AI+车联网+保险”的新商业模式。同时，博泰车联与商汤科技深度合作联合打造的擎感大模型，为平安提供定制化客户服务。报告认为，随着AI模型逐渐成熟，独特的数据资源将成为变现的关键，博泰在产业链中的卡位和数据积累，将为其开辟除车企之外的全新商业空间。
在智能座舱主业方面，招银国际指出，博泰车联凭借“软件+硬件+云端”的全栈技术能力，已与高通、华为建立深度战略合作，在高端智能座舱市场占据领先地位。根据招银国际报告，预计博泰车联自2025年第四季度以来斩获近150亿元的新生命周期订单，客户包括韩国某整车厂、保时捷以及中国领先新能源汽车制造商。
根据公司最近业务进展公告内容，凭借公司在高通8295、8397等高算力平台及麒麟
9610A+鸿蒙方案上的领先布局，连续斩获保时捷、韩国某整车厂等国际客户，累计100亿的海内外高端智能化项目定点。
随着华为鸿蒙智行生态车型26—27年放量出货，预计于2030年市场份额将大幅提升，而公司借助“双芯布局”，不仅能够快速抢占高端市场，还能锁定未来数年高端车型的订单，业务的韧性与技术优势并存。报告预计，随着高端座舱域控制器销量快速增长，公司产品结构将持续优化，整体毛利率有望从2024年的11.8%提升至2027年的15.8%。
基于对AI应用业务和智能座舱主业的双重看好，招银国际给予博泰车联目标价200港元，按当前总股本1.5亿股计算，目标市值约300亿港元。报告认为，当前股价存在约100%的上行空间。
